★（电视剧）申银万国-电视剧行业深度研究：台也争,网也争,版权价格继续升

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申银万国2012年3月发布的传媒行业深度报告，研究对象为电视剧行业，标题“台也争，网也争，版权价格继续升”，评级看好。核心逻辑：2004年广电总局限制引进剧为国产剧腾出空间，构成第一个发展拐点；2011年起电视台收视率竞赛与视频网站竞争白热化叠加，双方争夺电视剧版权致价格大幅上升，行业步入加速增长。报告测算2015年市场规模有望达175亿元，2011至2015年复合增速约22%：其中电视台版权收入有望达122亿元，约为2010年的两倍，受益于电视广告增长及采购投入占比提升；新媒体版权收入有望超53亿元，接近2010年的10倍，逻辑是视频网站广告收入高增长加内容投入占比提升（对标美国Comcast内容成本占比38%）。格局方面：制作机构约4500家、高度分散，普通剧供过于求，精品剧供不应求且价差扩大；单剧投资成本抬升提高了进入门槛，具备题材把握、资源整合、制作控制、渠道服务能力且有资金与平台优势的制作商有望胜出，依次推荐华谊兄弟、华录百纳、光线传媒、华策影视，并附盈利预测与估值表。适合学习内容产业研究与版权市场测算方法的读者；属历史报告，结论需结合其后行业演变检验。