安信证券-便利店行业专题报告：布局为先，经营为王

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安信证券2012年7月1日发布的零售业行业深度报告《便利店行业专题报告：布局为先，经营为王》，分析师张静。报告首先论证中国便利店仍处发展初期：便利店收入仅占零售业约1.1%但增长快，2003-2011年门店数与销售收入复合增速分别约20%和24%；各区域发展极不均衡，上海、广东最成熟而多数二三线城市仍空白；网点布局以区域内集中加密为主，门店经营以加盟连锁为主；商品销售中香烟占比最高；业态具有毛利高（约20%）、客单价低（约15元）、周转快（库存约10天）的特点；外资便利公司综合竞争力普遍强于内资。其次分区域分析竞争格局：上海呈四大内资与四大外资品牌相互竞争、外资经营能力占优并迅猛追赶之势，是中国便利店行业未来发展的缩影；广州由7-Eleven、OK等外资主导且洗牌持续；成都以红旗连锁、互惠等内资为主，7-11、全家刚进入，竞争刚刚开始。核心结论是'布局为先，经营为王'：抢先布局者若经营存在短板仍会被淘汰，便利企业的核心价值在于管理能力而非门店数量。投资上建议重点关注抢先布局成都、即将上市的红旗连锁。适合零售行业研究者与相关投资者了解便利店业态全貌。