长江证券-医疗保健行业医疗服务专题报告：市场化下的价值回归

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本资料为长江证券2012年8月10日发布的医疗保健行业深度报告《医疗服务专题报告：市场化下的价值回归》，给予行业“看好”评级。报告论证分四层：其一，医疗服务是价值被低估的特殊商品——我国每千人拥有医疗服务人员1.42位，远低于世界平均2.38，高端医护人才稀缺，而价格管制与公益性定位使服务价值被系统性低估；其二，“重药品、轻服务”的定价结构使医院收入中药品占比约半，挤压医疗服务价值空间，医生薪酬占比亦明显偏低；其三，借鉴国际经验：日本通过医药分业与严控药费提升医生收入，美国经由HMO管理式医疗、DRGs预付费等控费改革推动医院集团化，其VA公立医院体系亦提供参照；其四，判断中国医改趋势为“基本需求公益化、高端需求市场化”——政府有限资源投向基层公益性领域，高端需求由市场供需定价，民营资本已集中在美容、整形、妇产、眼科等高端专科。报告以和睦家与公立三甲的对比说明高端医疗定价逻辑，并建议关注三类公司：综合医院连锁（开元投资）、专科连锁（爱尔眼科、通策医疗）与独立医学诊断（迪安诊断）。适合作为医疗服务业研究框架与医改政策分析的参考资料，观点带有2012年新医改推进期的时代背景。